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责任编辑：张申【广发策略】震荡期如何做配置选择？——周末五分钟全知道（3月第4期）来源：广发策略研究报告摘要●海外市场主导逻辑切换至企业盈利，扰动A股风险偏好我们在181007报告《水穷处，侯佳音》领先提出全球流动性紧缩将对股市形成压制，在190106报告《全球risk-on，春季躁动开启》中领先提出全球流动性改善将带来估值修复。而当前鸽声嘹亮美债利率倒挂美股下跌，反映海外股市主导逻辑切换至基本面。我们判断海外市场对A股风险偏好的影响可能转向为负贡献。海外市场更深层次的问题是次贷危机后长期的流动性宽松触发了民粹主义升温，未来海外市场波动率中枢可能趋势性回升。

最后建成的“田单”普普通通，完全没有当初计划的威风凛凛但是台军对于“神盾舰”的渴求并未随着“田单”舰改建计划的失败而偃旗息鼓，在1996年台海危机过后，对于反导作战有了更高需求的台军也曾在1998年向美国求购4艘“阿利·伯克”级宙斯盾舰，虽然当时就被美国政府拒绝，但台湾却长期对此“痴心一片”，甚至在美方批准对台出售4艘基德级驱逐舰之初，台湾“立法院”还一度做出“以继续争取神盾舰或小神盾舰为目标”的决议，反对购买基德级。直到2010年之后，台湾才意识到美国不大可能在短期内向台湾出售神盾舰，而“提康德罗加”和“阿利·伯克”无论是价格还是使用成本都太过昂贵，超出了台湾所能承担的上限。

事件：被罚区区2000元钱，居然不够一夜房费去年11月，微博网友 “花总”发布了一段题为《杯子的秘密》的视频，视频中揭露了多家国内知名五星级酒店用脏毛巾擦杯子或马桶的现象。此后，多家涉事酒店承认存在视频曝光的情况，并向公众道歉。去年12月30日，曝光五星级酒店用脏毛巾擦杯子和马桶的“花总”在微博称，深圳某酒店经理彭某泄露他的个人信息，已向深圳警方报案。9日，深圳市公安局华龙分局通报称，警方给予彭某行政拘留7日、罚款500元的处罚。

——生煎包子“脆底生煎包是我和孩子们最爱的家常小吃，首选猪肉韭菜馅。”——灌汤包“我们曾尝过鸡肉口味的灌汤包，味道非常棒，但我最钟爱的还是牛肉馅的。”——胡辣汤“这种由牛肉和土豆制成的汤味道非常独特。对其他美国人来说，这种黏糊糊的汤很有挑战性。但在我看来，这种汤质地很有意思。我还特别喜欢汤里的肉丸。”

航空制造龙头资产，A股唯一歼击机标的处于行业快速上升通道沈飞集团是我国航空工业“长子”、是全国仅有的两家歼击机制造企业之一。作为军机总装企业，沈飞集团的核心产品正进入批量列装的高景气通道，其J11等型号是我国空军主要力量。结合我国空军由国土防空向攻防兼备型转变、海军由近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变的战略背景下，沈飞业绩有望保持高增速。据商飞显示，公司也是我国首款大飞机C919的核心配套方，参与机身部件的制造，公司军民双业深度发展符合国家指导方向。

2）2017年机器人板块毛利率14.48%，收入占比约11.23%；东芝白电业务15年毛利率约23.7%，17年收入占比约6.2%。以此估算，若扣除东芝和库卡的影响，原有业务毛利率约为26.6%，同比下降约0.9pct。3）17年公司销售、管理、财务费用率为11.05%、6.11%、0.34%，同比-0.01、+0.09、+0.95pct，总体费用率上升1.03pct，主要是人民币升值带来的汇兑损益影响财务费用率上升。其中，Q4季度销售、管理、财务费用率同比分别+0.05、-0.48、+0.15pct，期间费用率同比下降0.28pc，环比改善明显。2017年公司年因并购库卡及东芝确认的摊销费用为24.1亿元，其中上半年约13.6亿元，我们预计18年摊销费用影响将大幅减少。其中，17年财务费用中汇兑损益为8.63亿元，16年同期为-5.58亿元。